Grande Depressão

A Primeira Guerra Mundial deixou dívidas de guerra entre aliados, reparações impostas à Alemanha e um sistema monetário desorganizado. Ao longo dos anos 1920, a maioria dos países voltou ao padrão-ouro, moedas conversíveis em ouro a taxa fixa, em geral com paridades que exigiam políticas deflacionárias (caso britânico, de 1925) ou com grande dependência de empréstimos estadunidenses (caso alemão) ^{3 2}.

Nos EUA, a década foi de expansão industrial, difusão do automóvel e da eletricidade, crédito ao consumo e forte alta das ações, enquanto a agricultura vivia preços baixos desde o pós-guerra. Para conter a especulação na Bolsa, o Federal Reserve elevou os juros em 1928 e 1929, o que desacelerou a economia estadunidense e, pelas regras do padrão-ouro, pressionou outros países a também subir juros ¹.

• Agosto de 1929: pico do ciclo econômico nos EUA, segundo a cronologia do NBER ¹.
• Outubro de 1929: quebra da Bolsa de Nova York, a "quinta-feira negra" (24 de outubro) e as quedas violentas de 28 e 29 de outubro. O crash destruiu riqueza e confiança, mas a maioria dos historiadores não o considera, sozinho, causa suficiente da depressão ².
• 1930: a Lei Tarifária Smoot-Hawley eleva as tarifas de importação dos EUA (junho) e provoca retaliações; no outono, começam as crises bancárias, primeiro regionais ^{1 4}.
• 1931: quebra do Creditanstalt de Viena (maio); crise bancária alemã; moratória das dívidas intergovernamentais proposta pelo presidente Hoover (junho). Em setembro, a Grã-Bretanha abandona o padrão-ouro, seguida pela Suécia e outros países; para defender o dólar, o Fed volta a elevar os juros no outono ^{2 1}.
• 1932: expansão monetária do Fed na primavera, revertida meses depois; fundo do poço industrial em vários países ¹.
• Março de 1933: colapso do sistema bancário estadunidense; o presidente Franklin D. Roosevelt, recém-empossado, decreta feriado bancário nacional. É o ponto mais baixo da crise nos EUA ¹.
• 1933–1934: os EUA saem do padrão-ouro (restrições ao ouro a partir de março–abril de 1933; nova paridade em janeiro de 1934) ^{2 3}.
• Março de 1933 a maio de 1937: recuperação; o produto real dos EUA volta ao nível de 1929 em 1937 ^{2 5}.
• 1936: França, Países Baixos e Polônia, últimos membros do "bloco do ouro", abandonam a paridade ².
• 1937–1938: nova recessão de 13 meses nos EUA, após aperto monetário e fiscal ².
• 1939–1941: a mobilização para a Segunda Guerra Mundial leva produção e emprego aos níveis plenos ¹.

• Produto. O PNB a preços constantes de 1929 caiu de US$ 104,4 bilhões em 1929 para US$ 74,2 bilhões em 1933, queda de cerca de 29% ².
• Preços. Entre agosto de 1929 e março de 1933, os preços caíram cerca de 33%, o que aumentou o peso real das dívidas ².
• Moeda. Do outono de 1930 ao inverno de 1933, a oferta monetária caiu quase 30% ¹.
• Bancos. Até março de 1933, mais de um terço dos bancos dos EUA havia fechado ou sido absorvido por outros ².
• Desemprego. Não havia estatística oficial mensal de desemprego na época; as séries anuais são reconstruções posteriores. As duas mais usadas divergem na forma de tratar os trabalhadores das frentes de trabalho públicas (WPA e outras) ⁶:

| Ano | Lebergott (1964) | Darby (1976) | |---|---|---| | 1929 | 3,2% | 3,2% | | 1931 | 15,9% | 15,3% | | 1933 | 24,9% | 20,6% | | 1936 | 16,9% | 9,9% | | 1938 | 19,0% | 12,5% | | 1940 | 14,6% | 9,5% |

Para Lebergott, que segue a prática do censo de 1940, quem estava em programas de trabalho emergencial contava como desempregado; Darby os conta como empregados ⁶. A taxa de "cerca de 25%" em 1933, muito citada, é a de Lebergott; usá-la sem a ressalva superestima a diferença entre os anos 1930 e outras crises, e usá-la para os anos posteriores a 1933 subestima o efeito dos programas públicos.

As explicações não são todas excludentes; a literatura recente tende a combinar várias. O que muda é o peso atribuído a cada uma e a lição de política que delas se tira.

A crise atingiu países em momentos e intensidades diferentes, em geral conforme sua ligação com o ouro, com o crédito estadunidense e com as exportações de produtos primários ^{3 4}.

• Alemanha. Dependente de empréstimos dos EUA, sofreu a retirada de capitais, a crise bancária de 1931 e um desemprego registrado de milhões de pessoas no início de 1932. A política de austeridade do chanceler Heinrich Brüning e a crise social estão entre os fatores que a historiografia associa à ascensão eleitoral do Partido Nazista e à nomeação de Hitler como chanceler, em janeiro de 1933.
• Reino Unido. O desemprego já era alto nos anos 1920; a saída do ouro em 1931 e juros baixos permitiram recuperação relativamente precoce ³.
• Japão. Saiu do ouro no fim de 1931 e adotou política fiscal e monetária expansionista, associada à expansão militar na Manchúria.
• Colônias e economias primário-exportadoras da África, Ásia e América Latina sofreram com a queda dos preços de matérias-primas, que caíram mais que os preços industriais, deteriorando seus termos de troca.
• União Soviética. Isolada dos mercados de capitais, a URSS continuou seu primeiro plano quinquenal, mas a queda dos preços de grãos e matérias-primas que exportava agravou o custo das importações de máquinas, em plena coletivização e fome de 1932–1933 (ver União Soviética).

Para a América Latina, a crise significou queda brusca dos preços e volumes de exportação (café, açúcar, carne, trigo, cobre, estanho, nitratos), interrupção dos empréstimos externos e, em quase toda a região, suspensão do pagamento das dívidas, controles de câmbio e desvalorizações. Para Carlos Díaz-Alejandro, os países com mais autonomia de política ("reativos") recuperaram-se mais depressa, e a crise impulsionou a industrialização por substituição de importações, que seria depois teorizada pelo estruturalismo latino-americano ¹⁴. Houve também rupturas políticas: golpes ou mudanças de regime na Argentina (1930), no Brasil (1930) e em outros países.

No Brasil, o café era o principal produto de exportação e a base das contas externas. Com a superprodução e a queda dos preços, o governo de Getúlio Vargas, saído da Revolução de 1930, centralizou a política cafeeira: criou o Conselho Nacional do Café em 1931 e, em 10 de fevereiro de 1933, o Departamento Nacional do Café (DNC), subordinado ao Ministério da Fazenda, que funcionaria até 1946. O governo comprou e destruiu grandes quantidades de café, a "queima", para conter a oferta e sustentar preços ¹⁵. A destruição durou até meados dos anos 1940 e envolveu dezenas de milhões de sacas; os totais publicados variam conforme a fonte e o período considerado e precisam ser conferidos na série original.

Em Formação econômica do Brasil (1959), Celso Furtado interpretou essa política de duas formas. Primeiro, retomou a ideia de socialização das perdas: desde antes de 1930, as desvalorizações cambiais e a compra de estoques transferiam para o conjunto da população, por meio de preços de importação mais altos e de gastos públicos, as perdas do setor cafeeiro. Segundo, argumentou que a compra e a destruição de café, financiadas em boa parte com expansão de crédito, sustentaram a renda e a demanda internas, uma política anticíclica involuntária, "keynesiana" antes de Keynes, e, junto com o encarecimento das importações, deslocaram o centro dinâmico da economia para o mercado interno e a indústria ¹⁶. A tese foi contestada por Carlos Manuel Peláez, para quem a política do café foi financiada sobretudo por impostos e não teve o efeito expansionista sugerido, e por outros autores que discutem o momento e as causas da industrialização brasileira ¹⁷.

• Abandono do padrão-ouro e desvalorizações (1931–1936), que liberaram a política monetária; a ordem em que cada país saiu do ouro é um dos melhores previsores do início de sua recuperação ³.
• New Deal nos EUA (a partir de 1933): feriado bancário e reabertura de bancos inspecionados; seguro federal de depósitos e separação entre bancos comerciais e de investimento (Banking Act de 1933, conhecido como Glass-Steagall); regulação do mercado de capitais; programas agrícolas de sustentação de preços; frentes de trabalho públicas (Civilian Conservation Corps, Works Progress Administration); a Lei de Seguridade Social e a Lei Nacional de Relações de Trabalho (Wagner Act), ambas de 1935, que garantiram aposentadoria e o direito de sindicalização e negociação coletiva ¹⁸ (ver sindicatos e negociação coletiva).
• Protecionismo e blocos comerciais: tarifas, cotas, controles de câmbio e acordos de comércio preferencial (como o sistema imperial britânico de 1932) reduziram o comércio mundial ⁴.
• Intervenção estatal na América Latina: controles de câmbio, moratórias, órgãos de regulação de produtos de exportação (como o DNC brasileiro) e, depois, políticas deliberadas de industrialização ^{14 15}.
• Regimes autoritários na Alemanha, na Itália (já fascista desde 1922), no Japão e em vários países latino-americanos usaram a crise para reorganizar a economia sob controle estatal e repressão a sindicatos e partidos de esquerda.

Nos EUA, a economia cresceu rapidamente entre 1933 e 1937, mas partindo de um nível muito baixo; o produto real só voltou ao nível de 1929 em 1937, e o desemprego permaneceu alto até o início da guerra ^{2 6}. A recessão de 1937–1938, associada ao aperto monetário e à redução do déficit público, é usada por keynesianos e monetaristas como evidência dos riscos de retirar estímulos cedo demais. Para Christina Romer, a expansão monetária explica a maior parte da recuperação até 1942 ⁵. Só a mobilização para a Segunda Guerra Mundial levou produção e emprego aos níveis plenos ¹.

A Grande Depressão tornou-se o principal laboratório da macroeconomia e da política econômica. Lições amplamente aceitas, evitar o colapso do sistema bancário, não apertar a moeda em plena deflação, coordenar respostas internacionais, orientaram as respostas à crise financeira de 2008, conduzidas em parte pelo próprio Bernanke. Instituições do pós-guerra, como o Fundo Monetário Internacional e o sistema de Bretton Woods, foram desenhadas com a memória dos anos 1930.

As lições também são disputadas: monetaristas enfatizam a responsabilidade dos bancos centrais; keynesianos, a necessidade de política fiscal; liberais austríacos, os riscos do crédito fácil; marxistas, o caráter recorrente das crises no capitalismo; historiadores, o peso das relações internacionais e da política. As comparações com outras épocas precisam considerar que as estatísticas dos anos 1930 são reconstruções com margens de erro e que as estruturas econômicas eram muito diferentes.